水泥行業(yè)：9月是超額收益的月份
投資要點
我們認為9月份，將是繼8月份重點推薦企業(yè)獲取部分超額收益后，又個較大概率獲取超額收益的月份，理由在于兩點：政策事件帶來的估值提升；以及華東、中南地區(qū)四季度不斷好轉(zhuǎn)的基本面因素。
嚴控產(chǎn)能政策：我們預計9月份是出臺產(chǎn)能調(diào)控政策的較好時間窗口，雖然該等政策不會改變近期的供求關(guān)系，但這個政策將是供給面面臨重要拐點的重要政策(2008年11月的4萬億政策是需求面拐點的重要政策)，把未來供給面壓力的減少反映到當前估值上，對于水泥股的影響起到的是個估值提升的作用。
水泥價格提升也是個提振信心的重要因素，我們很欣喜的看到：7月底珠三角重點企業(yè)率先提價10元/噸；8月長三角也拉開了提價序幕，截至8月底長三角也大部分實現(xiàn)了10元/噸左右的提價幅度；而近兩天，江西、湖北等華中地區(qū)重點企業(yè)價格也上調(diào)了接近10元/噸。而進入9月份以后，江蘇等區(qū)域有進步提升水泥價格的趨勢。
而從四季度長三角、珠三角等重點區(qū)域的供求關(guān)系來看，后續(xù)提價具備定持續(xù)性：
由于四萬億政策而新開工的鐵路等重點工程，真正真實消耗水泥的時間點是在2009年下半年以后，也就是這部分基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的水泥需求仍將是2009年四季度水泥價格的重要支持因素；
6月份房地產(chǎn)新開工面積的大幅度提升體現(xiàn)在大規(guī)模消耗水泥也有接近3個月左右的時滯，也就是四季度即使新開工量出現(xiàn)反復，但四季度地產(chǎn)用水泥也將體現(xiàn)為定增量。
長三角、珠三角區(qū)域的主要省份今年產(chǎn)能供給壓力并不明顯，這也對四季度提價形成較好支持(當然，浙江尚需有個需求消化目前停產(chǎn)產(chǎn)能的過程)
從策略上來看，我們重點推薦前期分析過的“需求增量比較確定，且有定彈性+供給壓力相對較小的區(qū)域”，即長三角、珠三角、環(huán)渤海等區(qū)域，對應的重點公司包括海螺水泥、冀東水泥、塔集團等企業(yè)。
另外，對短期業(yè)績超預期感興趣的投資者可以關(guān)注三季度西北四家水泥公司繼續(xù)超預期高增長帶來的短期交易性機會。